國內輸液軟包裝生產巨頭募投新項目或存大風險？

近日，浙江濟民制藥股份有限公司出現在證監會發布的IPO預披露名單中，根據招股書濟民制藥將發行不超過4000萬股，擬募集資金3.78億元，用于PVC軟袋大輸液、非PVC膜用改性聚丙烯粒子等項目。

不過，這些項目耗資巨大且建設周期較長，短期內難以完全產生效益，甚至還會致其凈資產收益率下降。而連續三年高居不下的應收賬款，也讓濟民制藥面對流動性風險。

此外，中國經濟網記者注意到，濟民制藥此次IPO所聘律所為競天公誠律師事務所，該律所曾卷入天豐節能的“欺詐上市”案，并在不久前接到證監會的處罰書，而此次濟民制藥的經辦律師與“天風節能欺詐上市案”的涉事律師系同一人。

翻閱招股書，濟民制藥連年高居不下的營收賬款，特別引入注目。截至2011~2013 年各年末，濟民制藥應收賬款凈額分別為1.65億元、1.35億元和1.43億元，占同期期末資產總額的比例分別為29.28％、21.71％和22.70％，占同期營業收入的比例分別為36.52％、28.25％和31.34％。

公司應收賬款的金額和占資產總額、營業收入的比例均相對較高。針對應收賬款過大可能導致的風險，濟民制藥在其招股書中坦承，“應收賬款過大，導致公司銷售收入未能及時帶來現金流入，影響資金使用效率，帶來流動性風險。”

濟民制藥表示，盡管公司制定了嚴格的應收賬款管理制度和客戶信用評估體系，應收賬款賬齡相對較短，客戶信用相對較高，但仍面臨因客戶違約無法償還公司貨款，導致應收賬款發生壞賬的風險。

此次募資，濟民制藥將主要用于新增年產14000萬袋PVC軟袋大輸液項目、年產4000噸非PVC膜用改性聚丙烯粒子項目以及補充流動資金。

招股說明書顯示，本次募集資金到位后，由于募集資金投資項目存在項目建設和實施周期，在短期內難以完全產生效益。濟民制藥表示，“公司利潤增長在短期內不會與凈資產增長保持同步，從而存在凈資產收益率下降的風險。”

招股書同時提示，募集資金投資項目存在不能達到預期收益的風險。公司表示，盡管對于新增年產14，000萬袋非PVC軟袋大輸液項目，公司已經對項目的必要性、可行性等進行了謹慎論證，在銷售網絡建設、人才與技術儲備等各方面進行了充分準備，大輸液市場面臨的產業升級和行業整合趨勢以及公司在重點市場區域良好的中標形勢也為該項目的實施提供了良好環境，但仍存在因招標政策實施的具體情況或市場形勢發生重大不利變化、產品價格下降、原材料成本上升等因素導致募集資金投資項目無法達到預期收益的風險。

除此之外，濟民制藥募投項目中的“補充流動資金”一項，僅給出必要性解釋，而對于具體金額的測算方法則只字未提。

關于濟民制藥

浙江濟民制藥股份有限公司是一家創立于1996年的現代化制藥企業，系浙江省醫藥行業重點骨干企業，是國家高新技術企業。公司于1998年7月通過了藥品GMP認證，是中國制藥行業中較早通過國家GMP認證的企業之一。公司以專業生產銷售一次性聚丙烯塑料瓶、非PVC軟袋大輸液產品為主，公司座落于浙江黃巖高新技術開發園區，占地面積近400畝。公司擁有輸液品種近四十種，擁有平衡類、營養類、治療類輸液及外用沖洗劑等各類產品100余種，目前已建成13條非PVC雙閥軟袋全自動生產線和4條聚丙烯塑料瓶生產線，年產軟袋1.4億袋，塑瓶0.9億瓶，年生產能力達2.3億瓶（袋），是國內最大的軟包裝輸液生產基地之一。

責任編輯：kris